Корпоративные стратегии слияния и присоединения (поглощения)
В гражданском кодексе РФ существует 5 видов реорганизации юридического лица:
) слияние (А+В=Саb)
2) присоединение (A+B=AB)
) выделение (A+Ba=A)
) разделение (Ba1+Ca2=A)
) преобразование.
Однако в экономике любой страны происходят такие явления как слияния и присоединения (поглощения) - Mergers and Acquisition (M&A).
Слияние происходит тогда, когда операции и активы двух компаний сливаются путем помещения их под контроль руководства новой компании, находящейся в совместном владении акционеров исходных компаний.
Приобретение или поглощение имеет место там, где одна компания получает контроль над другой путем приобретения контрольного пакета акций с правом голоса.
К внутренним предпосылкам M&A компаний относятся:
) достижение определенных финансово-экономических показателей, которые невозможно достичь органическим ростом;
) выправление финансового положения компании;
) устранение внутреннего или внешнего корпоративного конфликта, когда компания обретает новую форму публичности, что делает ее привлекательной для инвесторов;
) выгодный выход собственника из бизнеса посредством частичной продажи и обмена своих акций на акции поглощающей компании;
) желание получить доход от спекулятивности сделок M&A.
К внешним факторам, влияющим на рынок M&A, относят факторы представленные в табл. 1.
Табл. 1
Внешние факторы, влияющие на рынок M&A
|
Название фактора |
Описание фактора |
|
Капитализация фондового рынка |
Выявлена связь между ростом капитализации фондового рынка, ростом уровня промышленного производства и объемом сделок M&A. |
|
Динамика и объем ВВП |
Установлена положительная связь рынка M&A с разницей в ставке доходности по корпоративным облигациям с высоким рейтингом и «мусорными» облигациями, а также существует связь рынка с темпом роста ВВП (чем лучше динамика ВВП, тем больше происходит сделок M&A) |
|
Процентная ставка |
Выявлена связь рынка M&A с ростом долговой нагрузки, темпами роста ВВП и номинальных процентных ставок. Иначе говоря, чем ниже номинальные процентные ставки (а сделки M&A в основном проходят за счет заемных средств), тем больше сделок M&A можно совершить. |
|
Коэффициент Q - Тобина |
Существует положительная связь объема сделок M&A с уровнем реальных процентных ставок, уровнем экономики, коэффициентом Q - Тобина, системой налогообложения. Коэффициент Q - Тобина представляет отношение рыночной стоимости заемного и собственного капитала к текущей восстановительной стоимости активов. Когда Q < 1, то может оказаться дешевле приобрести активы посредством M&A, а не покупки новых активов. Иначе говоря, чем этот показатель ниже, тем больше сделок M&A можно совершить. |
|
Законодательство |
Законодательство, регламентирующее деятельность компаний на рынке M&A, в значительной степени может влиять на возможности рынка M&A, интенсивность и сроки реализации проектов M&A |
