Показатель дюрации и его применение для оценки рисков

Риск, связанный с изменением процентной ставки

. Для потока платежей {}, фактором риска, влияющим на его текущую стоимость P, является процентная ставка (ставка дисконтирования). Колебание уровня ссудного процента r могут привести к неблагоприятным изменениям этой стоимости, что сопряжено с риском потери капитала и, в том числе, невыполнения обязательств. В качестве меры, оценивающей этот риск, широко применяется обобщенная характеристика последовательности платежей, которая называется дюрацией, и определяемая по формуле:

(2,13)

Где P=

Формально правая часть равенства (2,13), взятая со знаком минус, является эластичностью приведенной стоимости потока по отношению к (1+r). Например, если поток платежей представлен выплатами по купону и номиналом к погашению, то данный показатель будет характеризовать процентное изменение цены облигации по сравнению с процентными изменением (1+r). При необходимости значение (2,13) можно пересчитать в числовую характеристику чувствительности на процентную ставку.

Риск платежеспособности.

Если ввести обозначение

,

То формула дюрации приводится к виду:

что позволяет толковать данный показатель как средний срок платежа. Исходя из этого, в качестве меры расхождения сроков поступлений по активам (A) и выплат по пассивам (П), оценивающий риск платежеспособности, в финансовой практике используется показатель разницы средних сроков: