Типология слияний и присоединений (поглощений)

Основными параметры, позволяющими оценить конкурентную среду и влияние внешнего фактора на проект M&A, являются:

· определение возможных шагов конкурентов, направленных на недопущение компании к интересующему объекту;

· цена приобретения компании - цели;

· необходимость одобрения сделки Федеральной антимонопольной службой;

· наличие корпоративного конфликта (существующего и в прошлом);

· возможные изменения сил в отрасли, секторе рынка;

· прочие параметры (в зависимости от специфики бизнеса).

Механизмы осуществления «враждебного» поглощения

Большинство сделок M&A происходят посредством «враждебного» поглощения, благодаря рейдерской структуре (рис.5).

Рейдер (raider, от raid - налет, набег) - военный корабль или вооруженное торговое судно, ведущее самостоятельные военные действия на морских или океанских коммуникациях по уничтожению военных транспортов и торговых судов противника. В экономической литературе термин используется для определения характера приобретения собственности, т.е. «враждебного» поглощения, т.к. рейдер - это захватчик.

Большая часть таких сделок M&A осуществляется за счет заемных средств, которые направляются со стороны крупных финансово-промышленных групп и кредитных организаций, обладающих достаточным капиталом.

Рис. 5. Схема осуществления рейдерского захвата

Осуществление такой схемы вызвано не только пробелами в законодательной области и борьбой за передел собственности, но и тем, что за относительно небольшие финансовые ресурсы (примерно $1-5 млн.) можно приобрести активы стоимостью $50-100 млн., в связи, с чем доходность таких проектов составляет 1000% и превышает любые иные способы вложения средств.

Схемы финансирования сделок M&A

По оценкам аналитиков примерно 10-30% сделок M&A (в основном непубличных) осуществляется компаниями за счет собственных средств (рис. 6).

Преимуществом использования собственных средств является отсутствие необходимости выплаты каких-либо процентов и отсутствие временных ограничений по их использованию. Все риски несет сама компания. Каких-либо последствий в виде штрафов, пеней, потери залога для данного вида финансирования в случае неудачной реализации проекта не существует. Необходимо только разрешение соответствующих органов эмитента, согласно законодательству, регламентирующих деятельность АО и ООО.

Рис.6. Схема финансирования сделки M&A за счет собственных средств

реорганизация слияние присоединение

Кредит является самым распространенным способом финансирования сделки M&A. Недостатком этого способа является необходимость залога, превышающим стоимость привлекаемой суммы в 1,5-2 раза, либо поручительство третьих лиц.

В последнее время рынок лизинговых услуг динамично развивается, поэтому финансовый лизинг может использоваться для целей финансирования поглощения компании (рис.8). Так, одной из форм финансового лизинга, является возвратный лизинг, при котором собственник имущества продает его лизинговой компании, а затем заключает с ней договор лизинга на данное имущество. Таким образом, собственник получает большую часть стоимости имущества, при этом сохраняет возможность пользоваться им, внося лишь периодические платежи лизинговой компании.

Рис.8. Схема привлечения денежных средств для M&A за счет лизинга